EP684 股癌重點摘要 (融合 FB 貼文)

經歷暴跌後大盤迎來史詩級絕地反彈，主委解密本波科技股大屠殺的核心主因乃 Leopold Aschenbrenner (Situational Awareness 基金) 開高槓桿爆倉被動清算所致；重申基本面未壞，此為經典的降槓桿與流動性抽乾事件。

這集最重要的 5 件事

1. 解密大屠殺核心：Situational Awareness 基金爆倉：(融合 FB 貼文) 本波大盤殺破季線與中小型股暴跌 50% 的核心主因，證實為前 OpenAI 研究員 Leopold Aschenbrenner 創立的 Situational Awareness 基金（Long AI 科技熱門股如 Navius, Sandisk, IronBE, Bloom Energy, 美光, SK Hynix；Short 軟體股）爆倉。其基金被 Citadel 旗下公司被動清算接走，引發連鎖去槓桿人踩人。
2. 大盤史詩級大反彈與戰爭迷霧打開：隨著 Leopold 爆倉事件明朗與發哥 (聯發科) 財報開出優異展望，週五大盤與全球科技股迎來強勁大反彈。主委指出，此波修正本質為「動能與槓桿去化（均值回歸）」，前期漲最多的熱門股在七月跌最深，但 AI 產業長線基本面並未改變。
3. 呼籲廢除「處置股」制度以改善流動性：主委強烈支持王世堅立委提案改革「處置股」制度。他指出處置股（撮合時間拉長至 5-20 分鐘）看似幫市場降溫，實則「抽乾流動性」，導致大部位投資人或爆倉者想賣賣不掉、不得不向下灌跌停自殘，反而加劇市場崩跌與恐慌。
4. 教養觀點與西瓜科普（大兒子 5 歲生日）：主委分享大兒子滿 5 歲的教養心路，強調世代在推進，父母應避免用舊時代的苦難感（如以前種田/被體罰）去道德情緒勒索孩子，給予愛與適度探索；同時為母親洗刷冤屈，澄清花蓮與後龍的大西瓜本身口感就是「沙沙的」，並非壞掉或 Cost Down。
5. 微軟 (MSFT) 財報與黃崇仁逝世：(融合 FB 貼文) 提及微軟新一季財報表現與資本支出調整；同時對黃崇仁先生的逝世表達悼念，感謝其過去在市場上帶給投資人的機會與對台灣科技業的貢獻。

主委的核心判斷

明確表態

• 爆倉清算對市場之影響：利空出盡 (來自 Podcast & FB)。
• 理由：Situational Awareness 基金的清算完結與大咖 (如 Ken Griffin) 承接，讓市場最大的賣壓不確定性消失，均值回歸後迎來反彈。
• 處置股制度：強烈主張廢除或改革 (来自 Podcast)。
• 理由：抽乾流動性是造成個股超跌與斷頭連鎖反應的罪魁禍首，市場健全的關鍵在於「買得到也隨時賣得掉」。
• 大盤大屠殺本質：非基本面壞掉，而是槓桿擠壓 (來自 Podcast)。
• 理由：今年無差別回檔 50% 的個股很多只是回跌至今年 4-5 月的起漲點，AI CAPEX 與終端需求依然強勁。
• AI 泡沫崩盤訊號判斷：無法也不需完美預判 (來自 Podcast)。
• 理由：想要完美逃頂是不切實際的，為了躲避尾端修正而過早下車，反而會錯過最大的波段。

仍在觀察

• 大盤反彈的延續力道：觀察週一開盤後，法人的接盤意願與短線套牢賣壓消化狀況。
• 美股科技巨頭 (微軟/亞馬遜/Meta) 續開財報：觀察 CAPEX 投入與雲端毛利的最新變化。

股票與產業提及

| 股票／產業 | 態度 | 提及脈絡 | 來源 | 信心 |

|---|---|---|---|---|

| 聯發科 (2454) | 看多 | 財報開出優異 guidance，上修未來展望，為市場注入強心針 | Podcast | 高 |

| 微軟 (MSFT) | 看多 | 財報開出，CAPEX 帳上調整後長線 AI 部署依然堅實 | 兩者 | 高 |

| 美光 / SK Hynix | 看多 | Leopold 爆倉持股之一，修正深但基本面記憶體仍極缺 | Podcast | 高 |

| Bloom Energy / IronBE | 中立 | Situational Awareness 基金遭清算之 AI 能源/概念標的 | Podcast | 中 |

| 軟體股 (Software) | 中立偏空 | 前期被 Leopold 等對沖基金作為 Short 標的，爆倉回補帶動短彈 | Podcast | 中 |

| 愛普 / 力積電 | 中立 | 悼念黃崇仁先生，希望經歷重擊之標的早日重返高點 | Podcast | 中 |

總經與市場訊號

• Situational Awareness 清算：AUM 爆倉後，其持有的 Anthropic SPV 股權被承接，清算賣壓釋放完畢。
• 均值回歸 (Mean Reversion)：四五六月漲幅最誇張的標的，在七月遭遇最大幅度的降槓桿修正。
• 流動性溢價 (Liquidity Premium)：大部位資金在流動性不足與處置股制度下面臨巨大滑點，制度改革有助市場長遠發展。

值得繼續追蹤

• 追蹤王世堅立委針對「處置股制度」改革提案之立法院與金管會後續進度。
• 觀察聯發科 (2454) 週一開盤後能否帶動 IC 設計與大盤電子股續強。
• 追蹤美股巨頭財報發布後，AI 伺服器供應鏈之反彈延續性。

我的快速結論

本集 EP684 為前陣子科技股與中小型股的「大屠殺」揭開了關鍵的戰爭迷霧。主委精準解密本波崩跌的主因，來自 Leopold Aschenbrenner 的 Situational Awareness 基金爆倉遭被動清算所引發的連鎖降槓桿踩踏。隨著賣壓被巨頭承接、聯發科財報捎來強勁展望，大盤已迎來史詩級絕地反彈。主委同時藉由本波經驗，深刻呼籲改革「處置股」這項抽乾流動性、加劇暴跌的制度。對投資人而言，認清市場「均值回歸」的規律、控管好槓桿，方能在此類波動中化險為夷。

附錄：「人道走廊 vs 多頭」脈絡補充（主委原始說法）

出處說明：「人道走廊」一詞出自 EP683（2026-07-29，暴跌當下），EP684 並未使用。但兩集連貫看，主委對本波反彈的定性完整。

「人道走廊」的定義（EP683 原話）

「現在就有點怕了，甚至會覺得說如果後面再出一個人道走廊，因為前面也先出過第一次人道走廊……那就是把東西換進去，就聖盔谷，就躲到聖盔谷裡面去，躲到台指期裡面去。」

• 主委字典裡的「人道走廊」＝ 暴跌中給你調整部位／減碼的逃生機會。第一次他拿來躲進台積電、台指期，他警戒「第二波」再出現時會更保守（塞更多進台指期、考慮買保護）。

「指數會創高、但成分股會換血」出處（EP683 原話）

「現在的關鍵比較像是要怎麼樣去抓到後面可以回到先高的東西……可是如果今天的市場是沒有死掉的話，假設市場是沒有死掉，那後面就繼續創高的話，那你知道說指數它一定是會創高，因為指數裡面的 components 一定會有東西跑出來帶頭，但是問題是指數裡面蠻多東西可能就不會再上去了。所以比較穩健的方式就是可能先選擇趴進去指數裡面。」

• 意思：長期而言指數（大盤）終究會創新高（因為成分股會換血、有人帶頭），但很多跌深的中小個股短期（3 個月～半年）回不去前高，所以穩健作法是「趴指數」，不要單押跌深個股。

「十年線五年線終究會碰到」指大盤（EP684 原話）

「歷史有教會我們，循環怎麼上去後面就會怎麼下來。那再來就是台股教會我們什麼，就是十年線跟五年線最後都一定會去碰到。那你下去看一下十年線跟五年線的位置其實超級遠的，那我們是不認為說就是在接下來很快的一段時間就會去碰到，只是就是終究一定會去碰到，所以到時候就要小心。」

（逐字稿誤寫為「太过」，實為「台股」）

• 對象：指的是加權指數（大盤）的長期均線，非個股。
• 計算（加權指數 ^TWII，截至 2026-07-31 收盤 43,119.75）：

| 均線 | 日線算法 | 月線算法 | 距現價 |

|---|---|---|---|

| 5 年線 | 21,200.67（1250 日） | 21,486.75（60 月） | 約 -51% |

| 10 年線 | 16,142.24（2500 日） | 16,482.38（120 月） | 約 -62% |

• 結論：主委並非預測短期會跌到五年線十年線，而是點出「大循環最終會均值回歸到長期均線」，現階段位置離長期均線極遠，長線務必保留心理準備與風險控管；短線則維持「利空出盡、下週還有動能」的判斷。